GRACIAS 2012… ¡ADELANTE 2013!

GRACIAS 2012… ¡ADELANTE 2013!

 “Yo no sé quién fue mi abuelo, pero me importa mucho más saber quién será su nieto”

Abraham Lincoln

[Por Carlos Ponce]

Se espera que el Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) alcance los 47,100 puntos (rango de 45,600 a 48,600 puntos), 15% mayor al nivel actual (41,000). El pronóstico asume un crecimiento nominal ponderado en los resultados operativos (Ebitda) de las empresas del indicador bursátil de 11%, ligeramente mejor al 10% de 2012. Esto al percibir mejoras en el consumo interno, pero un difícil crecimiento de nuestro principal socio comercial (EU) dada su necesidad de reducir gastos de gobierno y aumentar impuestos para contener un elevado endeudamiento.

2012: un año justo

¡Justicia!, es la mejor expresión para calificar el comportamiento del mercado accionario mexicano en el año que está por concluir. Un crecimiento acumulado en dólares cercano a 18% (de los más altos a nivel internacional) refleja el optimismo que los inversionistas tienen en el mercado mexicano, en medio de un período de permanentes dudas sobre la crisis de Europa, constante deterioro en China (2ª economía mundial) y lenta recuperación en Estados Unidos. Estrategas internacionales han coincidido en señalar a nuestro país como parte del nuevo bloque de países emergentes (MIST – México, Indonesia, Corea del Sur y Turquía) con gran potencial para invertir en la siguiente década.

2013: Oportunidades

El avance en las reformas estructurales en México será determinante en el ánimo de los inversionistas locales e internacionales. La oportunidad hoy resulta más evidente, cuando nuestros fundamentales están siendo mucho mejores comparados con los de numerosos países desarrollados. Esta favorable condición (oportunidad), podría ocasionar una expansión de múltiplos, es decir, la posibilidad de que el IPC cotice por arriba de sus valuaciones (FV/Ebitda) máximas de cinco años (10.2x). Tasas de interés en niveles históricamente bajos por todavía varios meses hacia adelante, importante liquidez internacional, nuevos estímulos económicos en diversas regiones, son elementos adicionales a favor del mercado accionario. Entre los principales riesgos para este mercado sigue contando la inestabilidad de Europa y la incertidumbre sobre el Abismo Fiscal (Fiscal Cliff) en nuestros vecinos del norte, es decir, la entrada en automático de recortes de gastos de gobierno y alza de impuestos para evitar mayor déficit el primer día de 2013.

PronosticoIPC1

Matriz de pronósticos del IPC

Basamos nuestros pronósticos en supuestos siempre conservadores. La siguiente tabla-matriz indica distintas coordenadas entre las variables crecimiento de Ebitda nominal a 2013 y del múltiplo FV/Ebitda esperados. Nuestros supuestos son un crecimiento del 11% (poco mejor al 10% esperado en 2012) y un FV/Ebitda de 9.5x (rango 9.25x-9.75x), similar al actual. El índice esperado resulta de 47,100 puntos aproximadamente, con un rango entre 45,600 y 48,600.

Si tú, amigo lector, opinas diferente, identifica coordenadas y construye tu propio pronóstico.

PronosticoIPC2

Favoritas para 2013

La clave en el proceso de selección de emisoras para invertir en Bolsa se resume en dos objetivos:

  • Encontrar empresas extraordinarias cuyas características generen empatía e interés suficiente para desear ser su dueño
  • Identificar después si su precio de mercado representa un valor atractivo (oportunidad)

Para descubrir estas emisoras en la Bolsa utilizamos ocho criterios de selección de manera consistente: Seis enfocados al carácter de empresa extraordinaria y dos orientados al valor (precio) atractivo. La combinación de los criterios determina su Precio Objetivo (PO).

La tabla siguiente indica los crecimientos a nivel operativo (Ebitda) y los PO esperados por emisora al cierre de 2013. Las emisoras se presentan en orden descendente en función del avance esperado para sus precios objetivos. Se indica además la ganancia por dividendo potencial esperado.

  • El primer grupo de favoritas está compuesto por PINFRA, FUNO, CHEDRAUI, OHLMEX Y GFNORTE.
  • Un segundo grupo que contiene también una atractiva combinación de fundamentales y en las que sobreponderaremos su peso en nuestra estrategia mensual: LAB, HOMEX, GRUMA, AMX Y ALSEA. Todas las emisoras con potencial mayor al IPC.

Con estos nombres comenzaremos a reestructurar carteras hacia 2013. A nivel internacional, el proceso de reconformación de carteras tradicionalmente inicia en noviembre.

Análisis factorial: Oportunidades y Riesgos

No sólo son eventos fundamentales los que inciden permanentemente en el comportamiento del mercado accionario. La tabla siguiente identifica elementos de oportunidad y riesgos previstos hasta ahora para 2013, ordenados de acuerdo a cuatro categorías de factores: Fundamental, Estructural, Psicológico y Técnico.

PronosticoIPC

* Carlos Ponce B. es director de Análisis y Estrategia Bursátil del Grupo Financiero BX+. Puedes escribir tus comentarios y dudas al correo cponce@vepormas.com.mx. También lo puedes seguir en su nueva cuenta de Twitter @CPonceBustos
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