¡ENTRAMPADOS!

Volatilidad e incertidumbre para rato

¡ENTRAMPADOS!

“Las deudas son como cualquier otra trampa en la que se es muy fácil caer, pero de la que es dificilísimo salir”

George Bernard Shaw

[Por Carlos Ponce*]

Interesante (por darle un calificativo) la “pobre” reacción que las Bolsas tuvieron hacia finales del mes de septiembre hacia lo que en otro momento pudo ser una extraordinaria noticia: La aprobación de Alemania (principal contribuyente) de ampliar su participación en el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF, por sus siglas en inglés). 17 países de la zona euro acordaron en julio pasado ampliar el alcance del EFSF para prestar dinero a países en problemas mediante la compra de deuda soberana y recapitalizaciones bancarias. Para ello, acordaron aumentar los avales y garantías del mecanismo desde los actuales €440 millones de euros, hasta €780 mil millones. La reacción sucede por:

  1. El desgaste e incredulidad de inversionistas hacia diversos acuerdos y medidas de los últimos casi 4 años con nulos resultados
  2. El costo que constituye en términos de sacrificio social y menor gasto gubernamental, y en consecuencia menor crecimiento que acompaña estas medidas. En los últimos meses, la respuesta bursátil hacia dichos acuerdos ha sido cada vez menor.

Entrampados: Y es que en el mejor de los escenario (evitar una recesión mundial), el sacrificio a costa de un menor crecimiento económico no es bueno para las empresas en Bolsa en general. La ejecución de estas medidas de austeridad e implicaciones podría durar todavía varios meses.

Contexto político: La condición de un año electoral mundial en 2012, con más de 40 elecciones (ver la tabla Calendario de elecciones 2012), comentado hace tiempo como un potencial factor positivo por el gasto “estratégico” que conllevaría, podría tornarse más bien en un suceso negativo, al observar el costo político que para muchos mandatarios de Europa está costando la aprobación de estas medida y la manera en que el enfrentamiento entre partidos en países como EU evita otros acuerdos.

Traders: Ante este contexto, desde hace tiempo, los inversionistas institucionales que dan tendencia a las Bolsas están afuera (decidieron invertir a mayor plazo con una cuidadosa selección de emisoras y se mueven poco o decidieron disminuir exposiciones y están fuera). Así, en el mercado predomina de nuevo trader con estrategias especulativas de muy corto plazo que originan mayor volatilidad.

Lo rescatable: La aún liquidez del mercado (entre empresas e individuos), junto con las valuaciones (P/U) mínimas en los índices bursátiles de EU y las perspectivas de crecimientos de 13.0% en las utilidades de los reportes financieros al tercer trimestre de 2011 que publicarán las empresas en Bolsa en EU las siguientes semanas, resulta de lo poco rescatable en el mercado, así como una estadística histórica (ver el recuadro nunca dos años con minusvalía) en el IPC desde hace 27 años en los que no se han presentado dos años consecutivos con minusvalías… aunque siempre hay una primera vez.

Estrategias: A partir del perfil de cada participante consideramos que existen hoy distintas estrategias para participar en Bolsa, entendiendo hoy más que nunca la necesidad de esperar mejores resultados a mayores plazos (paciencia), pues el contexto es en verdad incierto.

  1. Mantén una exposición bursátil que, de acuerdo con tu perfil, consideres “neutral”
  2. Disminuye dicha exposición si las valuaciones FV/Ebitda se acercan a 9.0x e increméntala si la valuación es menor a 7.0x (hoy 8.3x). Los Precios Objetivos hoy no dicen mucho. En las próximas semanas se publicarán los de 2012.

Catalogación de emisoras

Tipo

Títulos

Defensivas
(consumo, pagan dividendos)
WALMEX, LIVEPOL, TELMEX, KIMBER, AC
Estratégicas MP
(buenos fundamentos y planes de crecimiento)
GMEXICO, MEXCHEM, LAB, PINFRA, ALFA, GCARSO
Cobertura
(tradicional mayor demanda en escenarios inciertos)
PEÑOLES, MFRISCO
Especulativas
(caídas extraordinarias)
Sector financiero, Sector vivienda, CEMEX

Fuente: Elaboración propia.

 Nunca dos años con minusvalía

Conscientes de las diversas circunstancias, factores y variables que cada año y ciclo acompaña el comportamiento bursátil, el hecho es que desde 1985 (últimos 27 años), el IPC no ha registrado dos años consecutivos con minusvalía. Hasta el 28 de septiembre se acumulaba una minusvalía del -11.87%.

Recuerda: No es la primera vez, ni será la última, que el mercado accionario enfrenta una situación difícil. A mayor plazo, siempre ha resultado ser la mejor opción para la creación de patrimonio. La naturaleza del índice bursátil es ganadora al “auto regularse” cada año.

Desde 1985, el IPC ha tenido minusvalías únicamente en cinco años (sin considerar aún el actual), y de ellos sólo dos (1994 y 2002) han sido menores a -10%.

Año

Variación
IPC

Variación
ET

ET* – IPC

Número de señales**

1985

181.26%

167.51%

-13.75 pp

4

1986

320.66%

365.55%

22.44 pp

12

1987

124.35%

413.69%

307.59 pp

13

1988

100.18%

120.01%

11.79 pp

14

1989

98.05%

100.44%

2.39 pp

9

1990

50.09%

63.07%

12.98 pp

6

1991

127.65%

113.43%

-14.23 pp

7

1992

22.91%

38.93%

12.82 pp

14

1993

47.92%

64.18%

16.26 pp

6

1994

-8.72%

24%

32.72 pp

12

1995

16.96%

51.96%

35.01 pp

16

1996

20.97%

15.94%

-4.68 pp

11

1997

55.59%

37.63%

-20.83 pp

13

1998

-24.28%

-7.44%

13.88 pp

21

1999

80.06%

108.94%

28.88 pp

7

2000

-20.73%

-0.11%

20.62 pp

13

2001

12.74%

7.16%

-5.58 pp

13

2002

-3.85%

5.15%

9 pp

12

2003

43.55%

47.3%

3.75 pp

2

2004

46.87%

42.45%

-4.42 pp

8

2005

37.81%

37.9%

0.08 pp

10

2006

48.56%

50.54%

1.97 pp

10

2007

11.68%

18.89%

7.21 pp

11

2008

-24.23%

5.65%

29.87 pp

13

2009

43.52%

33.94%

-9.58 pp

10

2010

20.02%

11.57%

-8.45 pp

8

2011

-11.87%

-9.03%

2.84 pp

9

Promedio

10.8

Fuente: BMV.

* ET (Estrategia de Tendencia). Es una herramienta que sirve para identificar posibles cambios de tendencia en el IPC a partir del uso de un Promedio Móvil de 30 días, principalmente. Sobre este indicador hemos en varias participaciones anteriores.

** Número de señales. Se refiere a la cantidad de veces que el ET cruza al IPC, es decir las veces en que el en índice bursátil parece cambiar de tendencia (alza o baja).

Calendario de elecciones 2012

La tabla siguiente indica las distintas elecciones en el mundo calendarizadas a lo largo de todo 2012. Como en pocos años, la coincidencia internacional de tantos procesos electorales es de llamar la atención.

La primera vez que elaboramos esta tabla (23 de mayo de 2011), identificábamos el suceso en un sentido potencialmente positivo, al anticipar el mayor “gasto estratégico” internacional relacionado. No obstante, al analizar la reciente evolución de sucesos, el ambiente de confrontamiento político mundial podría dificultar el desarrollo de acuerdos y mejores decisiones.

Mes

País

Elección

Enero

Finlandia

Presidente

Gambia

Parlamento

Febrero

Senegal

Presidente

Congo

Presidente

Marzo

Rusia

Presidente

España

Parlamento

Georgia

Parlamento

Irán

Parlamento

El Salvador

Parlamento

Mali

Presidente

Abril

Corea del Sur

Parlamento

Francia

Presidente (1a vuelta)

Mayo

Timor Leste

Parlamento

Bahamas

Parlamento

Burkina Faso

Parlamento

Seychelles

Parlamento

Francia

Presidente

República Dominicana

Presidente

Junio

Mongolia

Parlamento

Nueva Guinea

Parlamento

Kuwait

Parlamento

Francia

Parlamento

Congo

Senado

Julio

Albania

Presidente

India

Presidente

Mali

Parlamento

Camerún

Parlamento

México

Presidente / Parlamento

Agosto

Sierra Leona

Presidente / Parlamento

Kazajstán

Parlamento

Septiembre

Marruecos

Parlamento

Octubre

Jamaica

Parlamento

Lituania

Parlamento

Rumania

Parlamento

Eslovenia

Parlamento

Australia

Asamblea Legislativa

Noviembre

Estados Unidos

Presidente

Diciembre

Venezuela

Presidente

Kenia

Presidente / Parlamento

Corea del Sur

Presidente

Turkmenistán

Presidente

Fuente: Elaboración propia.

* Carlos Ponce B. ha sido director general adjunto de Análisis y Estrategia Bursátil y de Banca Patrimonial de distintas instituciones locales e internacionales y ha publicado diferentes libros relacionados con su especialidad.
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2 pensamientos en “¡ENTRAMPADOS!

  1. Excelente nota de comentarios y análisis de este blog. Me Interesan y Agradan siempre ver @InversionistaMX por sus enseñanzas y orientaciones. GRACIAS

    • Muchas gracias por tus comentarios, Juan Ramón, es un placer saber que disfrutas de la labor que hacemos aquí, pero sobre todo que te resulta útil.
      ¡Saludos!
      Equipo Inversionista

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